成本高、需求弱，上半年油脂企业“压力山大”(2)

其实，作为油脂行业的龙头企业，金龙鱼上半年的经营情况在业内颇具代表性。截至8月底，在A股上市的油脂企业金龙鱼、道道全、京粮控股、西王食品等均已披露半年报。其中，道道全上半年实现营业收入约32亿元，较上年同期增加51.19％；实现归属于上市公司股东的母净利润-3600.21万元，较上年同期下降128.78％。京粮控股同期营收55.13亿元，同比增长3.46％；实现归母净利润7290.83万元，同比下降17.46％。西王食品则是上半年营收、净利润双降。

“两条腿走路”更稳，积极参与套期保值

金龙鱼不仅参与了商品套期保值，还开展了外汇套期保值业务。金龙鱼表示，公司部分原材料从海外进口，采购进口原材料主要以美元结算，因此公司持续持有较大数额的美元资产（主要为美元货币资金）和美元负债（主要包括经营性负债、长短期借款等）。受人民币汇率水平变化的影响，采购价格可能因汇率变动产生异常波动，如公司产品价格不能及时作出调整，将直接影响公司的盈利能力。公司不参与以投机为目的的外汇交易，所有外汇套期保值业务均以正常生产经营为基础，以具体经营业务为依托，以规避和防范汇率风险为目的。

期货日报记者发现，这些油脂企业在半年报中不约而同提到上半年原材料价格大幅上涨，带动产品成本上升，虽然调整了部分产品销售价格，但难以覆盖成本上涨，导致企业利润总额和主要产品毛利率同比大幅下降。

曹彦辉认为，随着国际原油价格回落，以及印尼出口的放开，全球油脂贸易紧张局面已经开始缓和。全球棕榈油库存稳中有增，或将带领油脂开启新的周期。下半年全球棕榈油产量将明显增加，东南亚棕榈油库存下半年开启增长模式。目前来看，此轮棕榈油牛市或已结束，市场已经开启熊市进程。但全球豆油供需结构依然处于偏紧格局中。

同期，国内油脂价格涨幅远不及国际市场，豆油、菜籽油、棕榈油进口长期倒挂，国内贸易商采购不积极，而进口大豆盘面榨利同样长期亏损，企业开工相对低迷。国内油脂企业上半年大豆进口采购以及三大油脂进口量均低于去年同期。

在曹彦辉看来，今年油脂企业套保最大的难点在于基差太大，基差风险无法规避。鉴于此，她也对现货企业的套保操作给出了建议：“下半年油脂价格已经进入下降通道，尤其是四季度跌势可能加剧，对于企业而言，作为卖出方要提前进行保值，锁定利润，提前销售基差；作为买方，将基差和点价时间放到最后期限即可。”

本文源自期货日报

展望四季度，油脂企业经营环境是否会有改善，又将交出怎样的“年终答卷”呢？

刘锦告诉记者，2021年以来，豆粕和油脂价格迎来了高基差时代，持续到现在，油脂油料产业链上下游进入低库存常态。因10月前国内大豆到港有限，贸易商采购心态转变，以销定采模式让他们存货不多，油厂定价权优势凸显，豆粕基差保持在600—800元/吨，局部地区有1000元/吨基差出现。这种情况将一直延续到大豆到港增多才会有所改变。

文章来源：《西南政法大学学报》 网址: http://www.zgyzzzs.cn/zonghexinwen/2022/0914/913.html