成本高、需求弱，上半年油脂企业“压力山大”

“今年油脂需求下降幅度较大。从今年前7个月油脂表观消费量来看，棕榈油消费减少幅度最大，高达50％；豆油消费预计减少8％；菜油消费减少10％。尤其是国际原油价格的调整和印尼棕榈油供给恢复正常，油脂后市面临较大下行压力，企业目前积极销售油脂。”刘锦表示。

金龙鱼的半年报也印证了该判断。今年上半年营收超千亿元，体量远远大于其他油脂企业，因此被称为“油中茅台”。金龙鱼将企业上半年面临的影响因素也总结为两方面：一是成本不断上涨。受南美干旱天气影响大豆产量预期以及俄乌冲突等因素影响，上半年主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格出现前所未有的快速大幅上涨，尽管6月中下旬价格有所下跌，但产品成本仍大幅上升。二是需求疲软不振。上半年国内部分地区疫情反复，餐饮行业整体发展受挫，市场消费意愿偏低。

“据我与很多油脂企业的接触，他们非常重视风险管理。以前就靠现货‘一条腿'，赌行情是常态，现在有了期货等工具，就相当于多了‘一条腿'，‘两条腿走路'更稳。油脂油料期货市场容量大、企业参与度高，产业企业思路也比较开放，会积极与期货公司研发部门保持沟通，并参与全国调研，及时把握政策动向。”刘锦告诉期货日报记者，今年8月，大商所黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权以及郑商所菜籽油和花生期权先后推出，油脂油料产业链风险管理“工具箱”更加完善，相信也将为油脂上市企业套期保值操作提供更多便利。

对此，国信期货研究咨询部副总监曹彦辉表示，今年上半年国内外油脂价格大幅走高，给油脂企业生产经营带来较大的压力，原材料成本高企大幅压缩了企业的经营利润。与此同时，需求的萎缩也让企业经营规模受到限制。

供需改善，油脂市场将开启新周期？

因此，在半年报中，上述油脂上市企业均将原材料价格波动风险列为公司面临的风险之一。在此情况下，多数油脂企业并没有“靠天吃饭”，积极利用国内外衍生品市场对原材料采购进行套期保值。

在曹彦辉看来，上半年国内油脂企业经营整体呈现产销缩量、成本高涨、利润缩水的局面。

产销缩量、成本高企，油脂企业承压

“国内油脂市场需求短期难有起色，供给端或有所增加，增量来自棕榈油。豆油、菜油在新年度美国大豆和加拿大菜籽上市前依然保持供应偏紧格局，四季度供给或将增加明显，国内油脂库存或因棕榈油库存修复而稳中有增，内盘油脂进入跌势，操作上以做空为主。”她说。

对此，格林大华期货高级分析师刘锦表示，目前油脂企业参与套保的比例较高，大型企业有专门的套保团队、专职研究人员，结合企业年度生产计划进行海外采购，选择点价时机和盘面套保机会，套保范围已经从原料段扩展到汇率套保。相对于大型企业，中小企业的套保操作更加灵活，企业套保和生产部门紧密联系，根据生产需求进行采购、销售、点价、基差确定等。

需求方面，国内疫情多点散发，上半年国内三大油脂表观需求量同比下滑26％，主要体现在餐饮消费的大幅下降上。

“实现营业收入1194.83亿元，同比增长15.74％；实现归母净利润19.76亿元，同比减少33.47％”，这是“油茅”金龙鱼今年上半年交出的“成绩单”，可以简单总结为增收不增利，公司主要产品的毛利率也较上年同期明显下降。

不过，进入6月，以国际原油为代表的大宗商品价格大幅下挫，油脂也开始由涨转跌。得益于6月中下旬开始大豆及棕榈油等价格从高位回落，以及衍生金融工具实现收益，金龙鱼二季度经营情况大幅改善，实现利润总额24.1亿元，较一季度上升266.1％，归属于上市公司股东的净利润18.6亿元，环比一季度上升1526.0％。由此也可看出油脂油料等原材料价格波动对企业经营影响之大。

看向上半年的油脂市场：国际市场出现多重不利因素，南美大豆减产，俄乌冲突影响菜籽油、葵花籽油运输，马来西亚棕榈油因劳工问题产量下滑，印尼抑制通胀限制出口，这使得全球油脂市场一度出现供应紧张局面，价格飙升，马来西亚棕榈油、美豆油纷纷创下历史新高。

京粮控股表示，为了减少原材料价格波动带来的风险，公司坚持以套期保值为风控手段，运用期现结合的经营模式，有效化解了大宗原材料价格波动对公司经营的影响。该公司半年报也显示，报告期内，公司商品衍生品交易的损益与被套期项目（农产品现货）的损益对冲，期货和现货结合实现损益为8826.78万元，取得了良好的避险效果。

文章来源：《西南政法大学学报》 网址: http://www.zgyzzzs.cn/zonghexinwen/2022/0914/913.html